【摘要】2024年是中華人民共和國成立75周年，是實施“十四五”規劃的關鍵一年，同時也是金融作為重點領域推進重大改革的一年。建設金融強國，必須推進中國金融體系的市場化和法治化改革。金融市場交易應該提升社會綜合融資成本的穩中有降。同時，構建金融法治工作的大協同格局，應促進金融市場信息的透明度，為降低融資成本創造信任軟條件。由于國內和國外的貨幣金融環境具有復雜性和不確定性，我們需要通過落實金融體制改革、推進市場化和法治化來完善中國金融體系的結構和功能。
【關鍵詞】金融高質量發展 金融強國 市場化 法治化 【中圖分類號】F832 【文獻標識碼】A
在2023年11月召開的中央金融工作會議上，中國金融的戰略地位和未來走向得到了重要定調，強國建設需要金融高質量發展。2023年12月召開的中央經濟工作會議進一步強調了深化重點領域改革的重要性，并提出了要謀劃進一步全面深化改革的重大舉措，以推動高質量發展、加快中國式現代化建設的進程。同時，會議還要求落實金融體制改革。我們必須深入學習貫徹中央經濟工作會議和中央金融工作會議的精神，充分認識到金融領域作為重點領域的重要性。金融系統要落實已經謀劃確定的全面深化金融體制改革的重大舉措，為全局注入強大動力。
金融高質量發展的形勢和挑戰
當前經濟環境面臨著日益復雜、嚴峻和不確定性的挑戰；中央經濟工作會議更是強調，復雜性、嚴峻性和不確定性呈上升趨勢。從金融角度看，金融領域的矛盾和問題眾多，且相互交織、相互影響，部分問題和矛盾已經突顯，亟需在短期內解決。同時，金融領域還存在尚未完全暴露的風險隱患，數量較多。實體經濟發展增速放緩，固然受到國際環境和逆全球化的影響，但也反映出金融服務實體經濟的潛力尚未充分挖掘，效果有待提升。金融領域長期存在的一些頑疾尤其是一些顯而易見的亂象和腐敗問題依然存在。面對日益嚴峻的發展困難，金融監管和治理能力顯得薄弱，亟需完善和加強。
鑒于當前的經濟形勢和挑戰，需要提升經濟金融循環的質量和水平。從金融高質量發展的視角，深化金融供給側結構性改革、為經濟社會提供高質量金融服務有較大的提升空間。要著力營造良好的貨幣金融環境，切實加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節提供優質金融服務。更加注重做好逆周期和跨周期調節，把更多金融資源用于促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業，大力支持實施創新驅動發展戰略、區域協調發展戰略，確保國家糧食和能源安全。盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的支持力度。金融系統要抓住一切有利時機，利用一切有利條件，在可能“進”的地方，可能“立”的地方，多進一點，多立一點，該破的地方在立的前提下要堅決破，努力以金融系統自身工作的確定性應對形勢變化的不確定性。
金融高質量發展的市場化指向
從市場視角來看，推動金融高質量發展的市場化指向至少包括以下四個層面：
金融市場建設層面。需要加快建設安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的金融市場。要全力維護金融市場平穩運行。堅持綜合施策，標本兼治，繼續增強信心和改善預期。發揮各方合力，加強對金融市場風險的綜合研判和監測預警。激發金融市場主體內生穩市動力，優化金融市場利益分配制度機制。深入推進一流金融機構建設，把促進投融資動態平衡放在更加突出位置，大力推進投資端改革，推動健全有利于中長期資金進入金融市場的政策環境，引導投資機構強化逆周期布局，壯大“耐心資本”。要制定實施金融市場支持高水平科技自立自強和現代化產業體系建設行動方案。落實“兩個毫不動搖”，加大力度支持國企改革和民營經濟發展壯大。推動提高參與金融市場實體企業的質量，鼓勵這些實體企業聚焦主業、做優做強。要深化多層次金融市場錯位發展、適度競爭的市場格局，加快建設世界一流的金融交易所。優化私募股權創投基金“募投管退”市場環境和制度環境。穩步推動債券市場擴容提質。要聚焦建設農業強國、制造強國和綠色低碳發展等重點領域，探索中國特色期貨監管制度和業務模式，更好發揮期貨市場功能作用，助力提高重要大宗商品價格影響力。要堅持市場化、法治化、國際化方向，有序推進金融市場高水平雙向開放，加快構筑與開放程度相匹配的監管能力和風險防控體系。要扎實推動建設中國特色現代金融市場政策框架落地實施。
市場經濟中金融與經濟關系的層面。在市場經濟中，經濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。經濟離不開金融，穩經濟、穩就業就要穩金融、強金融。面對金融亂象需要規范和限制的不是金融本身，而是不合理的金融行為。金融健康運行和發展的關鍵在于規范其運行的環境和制度，核心是建立市場經濟規范的運行軌道。在市場經濟基礎制度完善的基礎上，統籌有效金融需求和有效金融供給，增強金融循環動力和可靠性，實現金融循環的暢通無阻。金融高質量發展，同樣離不開商品市場有效供給和有效需求兩端動力強勁、總體匹配，動態平衡、良性互動，離不開著力擴大有合理回報的投資需求、有本金和債務約束的金融需求。商品市場供給和需求失衡錯位、循環不暢，是金融領域重大風險的根源之一。當市場經濟基礎制度完善時，疏通資金進入實體經濟的渠道才會有利于金融和實體經濟的共同發展。
對社會主義市場經濟更高水平規律性認識的層面。中央經濟工作會議強調了新時代做好經濟工作的規律性認識：必須把堅持高質量發展作為新時代的硬道理。必須堅持深化供給側結構性改革和著力擴大有效需求協同發力。必須堅持依靠改革開放增強發展內生動力。必須堅持高質量發展和高水平安全良性互動。必須把推進中國式現代化作為最大的政治。從金融高質量發展角度，“五個必須”也是對新時代金融高質量發展市場化指向在更高水平的總結。社會主義金融要比資本主義金融更有質量和效率。為此，要在金融領域完整、準確、全面貫徹新發展理念，推動金融實現質的有效提升和量的合理增長。我國金融發展是高水平統籌供給側和有效需求的金融發展，是具有國際競爭力的金融發展，為此，要與超大規模商品市場和強大生產能力優勢銜接，提升金融循環質量和水平。我國的金融發展是內生發展動力更為充沛的金融發展，為此，要統籌推進金融領域深層次改革和高水平開放，不斷解放和發展金融對社會生產力的促進作用，激發和增強金融發展的活力。我國的金融發展能夠實現高質量發展和高水平安全更為良性的互動。為此，要以金融高質量發展促進金融高水平安全，以金融高水平安全保障金融高質量發展，發展和安全要動態平衡、相得益彰。
借鑒平行領域改革開放經驗的層面。2023年是其他平行重點領域全面深化改革開放、推進以制度型開放為重點的高水平對外開放的一年。這些平行重點領域的改革開放走在了金融系統的前面，市場化已經被提升到形成更高層次改革開放新格局的新高度。這些平行重點領域未來的發展規劃為金融領域未來的高質量、市場化發展提供了有益的參照。比如，作為改革開放的前沿陣地，上海未來要打造國際一流的、市場化的營商環境，要穩步擴大規則、規制、管理、標準等制度型開放，要加快形成具有國際競爭力的政策和制度體系，要推進首創性改革、引領性開放，增強對國內外高端資源的吸引力。再比如，作為暢通我國經濟大循環的強大引擎和聯通國內國際雙循環的戰略樞紐，長三角區域要從體制機制上打破地區分割和行政壁壘，為一體化發展提供制度保障，推動一體化向更深層次更寬領域拓展，要有序推動產業跨區域轉移和生產要素合理配置。平行重點領域已經在市場化方向上開展了前沿性的探索，值得金融領域借鑒。金融系統未來既要打造國際一流的、市場化的營商環境，也要穩步擴大金融領域規則、規制、管理、標準等制度型開放，要加快形成具有國際競爭力的金融政策和金融制度體系，金融部門要推進開創性改革、引領性開放，增強對長期資本和“耐心資本”的吸引力。金融系統要從體制機制上打破地區分割和行政壁壘，為金融要素合理配置提供制度保障，未來要努力打破制約創新要素流動的金融壁壘。
金融高質量發展的法治化要求
中央金融工作會議指出：“要加強金融法治建設，及時推進金融重點領域和新興領域立法，為金融業發展保駕護航。”金融法治建設是中國特色社會主義法治體系的重要組成部分。金融相關法律是金融活動的準繩。金融相關的法律制度是國家法治的重要組成部分，是金融法治工作的基礎，發揮著固根本、穩預期、利長遠的重要作用。在強國建設、民族復興新征程上，要以更加積極的歷史擔當和創造精神，加快推進我國金融法治體系和能力建設，用好法治這個基本方式。加強金融法治建設要堅定法治自信，積極闡釋中國特色金融法治理念、主張和成功實踐。加強金融法治理論和實踐前沿課題研究，構建中國特色的金融法治理論體系。具體地，金融領域的法治化至少包括五方面的涵義：
一是有法可依。要加強、健全和完善金融各領域立法。要堅持金融立法先行、立改廢釋并舉，形成系統完備的金融法律法規體系。要把深化金融供給側結構性改革和法治有機結合起來，鞏固拓展金融供給側結構性改革成果，深化金融立法工作。
二是依法合規。這包括兩個層面，第一個層面是金融機構依法合規經營。各類金融機構要筑牢依法合規經營底線，做愛國敬業、守法經營、創業創新、回報社會的典范。善于運用法治思維和法治方式解決金融強國建設中遇到的問題、化解矛盾、協調關系，加強誠信建設，為各類金融市場主體創造穩定、透明、規范、可預期的法治環境。要積極發展金融法律服務。要強化合規意識，引導我國金融機構在“走出去”過程中自覺遵守當地法律法規和風俗習慣，運用法治和規則維護自身合法權益。要依法規范和引導各類資本健康發展，有效防范化解系統性金融風險，營造良好的金融運行環境。第二個層面是依法監管，在有法律的情況下，依據法律來加強監管。要建設協同高效的金融法治實施體系，提升金融執法司法效能，推進金融司法審判體制機制改革，提高金融司法公信力。全國人大及其常委會要加強金融法治建設和法律實施監督，全國政協要加大金融法治建設專題協商和民主監督力度。
三是嚴格執法。就是要實行嚴格的違法懲罰制度，用“長牙齒”措施來實施金融法規。分級落實各級黨委和金融主管部門責任，整合執法力量，形成合力。必須始終堅持用嚴格制度嚴密法治為金融業發展保駕護航。要進一步建立健全和嚴格執行金融法規制度，堅持運用好、鞏固拓展好嚴格執法、嚴肅問責等做法和經驗。要進一步壓緊壓實各級黨委和金融主管部門政治責任，切實做到明責知責、擔責盡責。要完善防范化解重大金融風險隱患機制，把開展防范化解風險與推動金融工作法治化結合起來，堅持標本兼治、綜合施策。
四是加強金融法治專業人才培養和隊伍建設。加強金融干部隊伍法治能力建設，打造高素質專業化金融法治工作隊伍。金融系統領導干部要帶頭遵法、學法、守法、用法，切實提升金融法治思維和依法辦事能力。
五是全面提升依法維護金融開放安全能力。法治同金融高水平開放相伴而行，金融對外開放向前推進一步，法治建設就要跟進一步。要堅持在法治基礎上推進金融高水平對外開放，在金融擴大開放中推進法治建設，不斷夯實金融高水平開放的法治根基。要完善公開透明的金融法律體系，維護金融市場主體的合法權益，用好國內國際兩類規則。要主動對接、積極吸納高標準國際規則，穩步擴大制度型開放，建設更高水平開放型金融新體制。
金融法治工作是一項涉及面廣的系統工程，必須統籌金融發展、金融開放和金融安全，堅持前瞻性思考、全局性謀劃、戰略性布局、整體性推進，加強頂層設計，一體推進金融立法、執法、司法、守法和法律服務，形成金融法治工作大協同格局。
如何應對國內外貨幣金融不確定性
2024年是中華人民共和國成立75周年，是實施“十四五”規劃的關鍵一年，同時也是金融作為重點領域推進重大改革的一年。以下進一步從市場化和法治化的視角，提出關于金融高質量發展的一些思考。
第一，如何看待外部貨幣金融環境不確定。中央經濟工作會議指出，2023年我們頂住外部壓力，克服內部困難。從外部貨幣金融環境來說，自2017年以來，全球通貨膨脹形勢出現分化，美、日、德、韓、意、法、英等發達國家的核心通脹與我國核心通脹之間差距拉大，雖然2022年9月以來差距有所縮小，但依然存在明顯差距。全球通脹分化現象自20世紀70年代布雷頓森林體系崩潰以來便鮮有出現。之所以稱之為罕見現象，而非唯一現象，是因為在1976年之前，日本與美國的核心通脹也曾出現過短暫的分化現象，但隨后便消失無蹤。
2022年9月，美國的核心通脹率為6.6%，中國的核心通脹率為0.6%；到2023年10月，美國的核心通脹率降為4%，中國的核心通脹率仍為0.6%；日、德、韓、意、法、英等發達國家的核心通脹率基本與美國的核心通脹率正相關，與中國的核心通脹率差距拉大，且呈負相關。全球通脹分化反映了逆全球化帶來的影響。逆全球化的外部環境雖然不會改變國內經濟向好的趨勢，但在一定程度上增加了國內經濟發展的困難。中央經濟工作會議將國內經濟的問題歸納為：有效需求不足、部分行業產能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內大循環存在堵點。中央金融工作會議提出：金融領域各種矛盾和問題相互交織、相互影響，有的還很突出，經濟金融風險隱患仍然較多，金融服務實體經濟的質效不高，金融亂象和腐敗問題屢禁不止，金融監管和治理能力薄弱。
面對國內國外、經濟金融的壓力，我國經濟2023年前三季度仍然保持了5.2%的增速。在這一實踐基礎上，我國金融和經濟有利條件強于不利因素，經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，要增強信心和底氣。中央經濟工作會議強調，要穩中求進、以進促穩、先立后破。從金融角度，一方面，以積極的“進”的落實行動和改革成效來促進金融高質量的“穩”定發展；另一方面，我們也要穩中求進，先立后破，在全球化、開放的市場經濟和國際經濟秩序內先站穩腳跟、樹立聲譽，不斷探索金融開放、發展和安全高水平統籌的規律性認識。
第二，如何理解貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。在應對國內貨幣金融環境的不確定性挑戰時，貨幣供應量管理是一項關鍵手段。此外，市場化和法治化的一個重要方面也包括對全社會貨幣總量的有效管理，并應通過法規和法定程序對其進行規范化和制度化。
中央經濟工作會議明確指出，貨幣供應量應與經濟增長和價格水平預期目標相匹配。相較于以往未提及預期概念的情況，價格水平預期的提法更加嚴謹。貨幣供應量增速在原則上受到約束，確保與經濟增長增速和通脹預期保持一致。2023年11月，我國核心通脹率為0.6。需要指出的是，通脹率較低并不等同于通脹預期降低。在市場經濟中，價格的變化反映了多個重要因素，包括供給沖擊、需求擾動、經濟發展的內生動力、發展質量、政策效力和經營主體的活力。通脹預期數據則區分了未來物價上漲和未來物價下降兩種狀態。按照慣例，中國人民銀行在2023年7月初發布了2023年2季度的居民通脹預期數據。隨后，國家統計局于2023年7月11日發布了2023年6月份的事實通脹率數據。按照慣例，央行會在每季度第三個月的事實通脹率數據發布之前數日（通常為下季度第一個月的3號）發布居民通脹預期數據。
中國人民銀行城鎮儲戶問卷調查的通脹預期季度數據是文獻采用最多的中國通脹預期數據來源，該數據時間跨度長、涉及調查對象（儲戶）人數多。央行通脹預期季度時間序列開始于2001年1季度。央行的該項調查在我國50個城市的400家銀行網點各隨機抽取50名儲戶，共計20000名儲戶被選為受訪者。未來物價預期指數是被問卷調查居民對下季物價判斷的擴散指數。該指數的計算方法是，排除選擇“看不準”部分，分別計算認為下季物價“上升”與“基本不變”的居民占比，再分別賦予權重1和0.5加總。2023年第二季度最新的未來物價預期指數數據現已公布，該季度未來物價預期指數為57.7。自2001年第一季度披露該數據以來，共有90個觀察值，有15個觀察值低于58。這說明，最新的居民通脹預期并不是歷史上最低的，居民對未來的通脹仍有一定的預期。2024年經濟增速預期為5%左右，2023年11月我國M2增速同比為10%，這表明貨幣政策對通脹的長期預期約為5%。在目前物價上漲幅度較低的情況下，2023年6月的居民通脹預期低于長期水平?；仡?021年4月我國M2增速同比為8.1%，貨幣政策決策者可能當時更加重視通脹預期數據。
第三，以落實金融體制改革的確定性應對不確定性。中央經濟工作會議強調落實金融體制改革。金融體制改革的重要方面之一就是對金融系統各單位在機構設置、領導隸屬關系和管理權限劃分等方面的體系、制度、方法、形式等進行改革。在以往的金融體制實踐所積累的寶貴經驗基礎上，我們逐漸探索形成一些重要的認識。這就是堅持黨對金融體制改革工作的集中統一領導，堅持以人民為中心的工作導向，堅持優化協同高效原則，堅持把金融機構改革作為重點，堅持推進金融體制改革法規化。
從金融高質量發展的角度，中央金融工作會議對金融系統未來的工作提出了明確要求。中央經濟工作會議強調：“深入貫徹落實黨中央關于經濟工作的決策部署。要不折不扣抓落實，確保最終效果符合黨中央決策意圖。要雷厲風行抓落實，統籌把握時度效。要求真務實抓落實，堅決糾治形式主義、官僚主義。要敢作善為抓落實，堅持正確用人導向，充分發揮各級領導干部的積極性主動性創造性。”
第四，促進社會綜合融資成本穩中有降的多個視角。為了推動金融的高質量發展，需要采取措施促進社會綜合融資成本的穩中有降。從三個視角對這一目標進行考察：首先，對于那些推高社會綜合融資成本的中介，交易者應該逐步減少對這些中介的依賴，轉而通過市場或較低社會綜合融資成本的中介來完成交易。這樣可以降低交易成本，提高市場效率。其次，現代金融監管的核心是透明度監管。金融產品本質上是一種信息化產品，因此降低融資成本需要完善的信息披露機制。透明度監管可以提高市場信息的準確性和完整性，減少信息不對稱，從而降低融資成本。最后，降低融資成本需要提高金融市場主體之間的信任程度。法治化可以為提升金融體系內部的信任程度提供條件。金融法治工作大協同格局應該促進金融市場信息的透明度，為降低融資成本創造信任軟條件。這樣可以增強市場主體的信心，促進金融市場的穩定和發展。
綜上所述，促進社會綜合融資成本的穩中有降是推動金融高質量發展的重要目標。通過逐步減少對高成本中介的依賴、加強透明度監管以及提高市場主體之間的信任程度，可以有效地降低融資成本，促進金融市場的健康穩定發展。
（作者為北京大學經濟學院教授、博導）
【參考文獻】
①《中央金融工作會議在北京舉行 習近平李強作重要講話》，新華社，2023年10月31日。
責編/孫垚 美編/王夢雅
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